半导体寒冬恐递延,台积电后市怎幺看?

作者:    2020-06-20 15:13:35   498 人阅读  665 条评论
半导体寒冬恐递延,台积电后市怎幺看?

美中两国爆发科技新冷战,半导体产业也吹寒风,根据拓墣产业研究院最新预估,今年全球晶圆代工业产值将下滑近 3%,为 10 年来首度衰退,而台积电做为关键龙头的企业,一举一动都备受市场瞩目。尤其,公司董事长刘德音于 6 月 5 日股东会后记者会上坦言,目前已看到终端产品需求下滑的迹象,也让外界议论纷纷,台积电下半年是否会下修财测目标。

事实上,半导体市场自 2018 年第四季以来,即面临週期性衰退的困境,原先国内外研究机构预期,随上半年库存调整完毕,2019 年第三季将展开复甦,而国内半导体公司年初的全年财测目标,也多吻合此预期,即第一季谷底、第二季增温,下半年可望强劲成长;不过,就在美国商务部 5 月 15 日颁布「华为禁令」后,这套剧本是否能照着原定计画走下去,出现了不小的变数。

对华为出货照旧  但需求确实下滑

华为禁令一发布,台积电的态度即成为市场关注焦点,因华为旗下海思已是台积电第二大客户,市场估占其营收比重约 8~10%;儘管英特尔(Intel)、高通(Qualcomm)、安谋(ARM)相继加入阻华行列,台积电依旧义气相挺,并一再重申,公司有一套「出货管制系统」,经尽职调查(due diligence),一切都符合法规,不会改变目前的出货政策。

只是,最初市场追问华为事件冲击时,台积电很坚定地表示,将维持 2019 年第二季财测目标不变,对于下半年、全年的看法也与前次财测相同(即下半年强劲成长)。6 月份却有了微妙转变,刘德音于股东会后坦言,美中两国发生争端到现在,并非朝正面发展,确实看到终端需求下滑,且 2019 年华为的订单需求也是降低的,但无法判定是因为智慧型手机销量放缓,还是总体经济因素所导致。

对 2019 年下半年看法,他则认为,儘管受到高阶智慧型手机销量下滑及供应链库存水位偏高等因素影响,上半年业绩疲软,但第三季会比第二季好,下半年将逐季成长,并优于 2018 年同期表现;关于详细财测,因市场变数太多尚无法评论,要等到 7 月法说会才能进一步说明。

台积电为何有信心拚下半年成长?

美中贸易战持续扰乱市场,不过,截至目前,台积电都没有调整第二季财测目标,即单季营收约在 75.5~76.5 亿美元之间,约新台币 2,329 亿元至 2,360 亿元;依 4~5 月累计营收 1,551.31 亿元计算,6 月营收低标约 778 亿元;法人估计,第二季业绩目标应可顺利达阵,上半年营收低于 2018 年同期应成定局,而下半年业绩成长的关键在 7 奈米製程。

台积电 7 奈米製程已于 2018 年量产,而採用 EUV(紫外光微影技术)的 7+ 奈米在 2019 年进入量产,除老客户苹果外,超微(AMD)、高通(Qualcomm)等国际大厂相继採用 7 奈米製程,为业绩注入强心针;公司预期,7、7+ 奈米製程到年底占整体营收比重将达到 25% 以上,扮演推升 2019 年业绩成长的要角。

虽然,台积电向来不对外透露产能利用率、ASP、单一客户等机密资讯,但根据熟悉业内的人士透露,7 奈米、7+ 奈米製程月产能估 6~7 万片左右,且目前订单状况没有太大转变,整体产能维持满载状态。法人则估,在 7 奈米订单支撑下,第三季业绩将优于本季,惟受贸易战干扰,季增幅恐不若往年强劲,先看高个位数增长。

5 奈米进度符预期  3 奈米通过环评

展望 2020 年,先进製程的发展仍是台积电营运成长关键,公司表示,5 奈米製程开发进度符合预期,预计 2020 年上半年量产,且价值相当被客户肯定,预期正式量产后,整体贡献度将超越上一个节点(node);而 3 奈米厂落脚台南,研发中心刚通过环评初审,预计年底动工。

专家分析,在先进製程领域,目前仅剩台积电、三星、Intel 可以一较高下,台积电于 7 奈米製程领先敌手三星,而 Intel 将于下半年推出 10 奈米製程,其与台积电 7 奈米属于同一个技术世代,5 奈米将成为决胜关键,台积电或有机会首次超车老大哥;据传,AMD 的 Zen 4 架构将採用 5 奈米製程,两强联手,可望抢攻过去被 Intel 独占的伺服器市场,并为台积电带来新的营运成长点。

法人预期,全球半导体产业尚未度过寒冬,台积电恐无法完全置身事外,2019 年第三季下修全年财测可能性高;不过,台积电在先进製程的地位短期难以撼动,只要终端需求未出现巨大改变,在此波供应链调整后,还是可以恢复强劲成长,后续则需观察 5 奈米等先进製程的进度,还有月底 G20 峰会美中两国互动情形。